Ktorá monetárna politika je vhodná pre USA?

16.04.2013 | BNP Paribas AM | Investície

Posledné ekonomické údaje USA poskytli nejasný obrázok o stave ekonomiky zažívajúcej nevýrazný rast pri stále vysokom nedostatku pracovných miest. Niektoré prekvapivé hodnoty naviac dávali tušiť, že na základe údajov zo začiatku roka len veľmi ťažko môžeme robiť nejaké závery.

92836185.jpg

Janet Yellen, miesto predsedníčka  centrálnej banky, poskytla na začiatku februára rozhovor s trošku odradzujúcim nadpisom „Bolestivé a pomalé zotavenie amerického pracovného trhu“. Tento rozhovor bol zaujímavý hneď z niekoľkých dôvodov. Po prvé, ako Janet Yellen zdôraznila, FED je jedinou agentúrou, v ktorej silách je dosiahnutie maximálnej zamestnanosti, kedy je menová politika rovnako zameraná na prekonanie súčasnej krízy. Po druhé, potenciálne náklady na dlhodobé zdroje určené na nákup cenných papierov (a expanziu účtovných súvah), tzv. kvantitatívne uvoľňovanie vyvolávajúce otázky v rámci FOMC (orgán FED). Slová Janet Yellenovej, považovanej za pravdepodobného nástupcu Bena Bernankeho v roku 2014, sú ťažko bezvýznamné.

Diagnózy

  1. 1. Súčasné zotavenie je oveľa slabšie než sa očakávalo, najmä s ohľadom na skúsenosti z predchádzajúcich poklesov.
  2.  

  3. 2. Aj keď vezmeme do úvahy nedávne demografické zmeny populácie v produktívnom veku, pokles zamestnanosti bol počas recesie dramatický  a zotavenie sa zdá byť príliš slabé.
  4.  

  5. 3. Fiškálna politika pomohla ekonomike len v prvom roku po recesii, v nasledujúcich rokoch však  už nie (aj v dôsledku obmedzovania výdavkov zo strany federálnej vlády a lokálnych vlád). Janet Yellen tiež označila dohodu, ktorá zachránila USA pred pádom s fiškálneho útesu, ako úľavu a zmienila sa o tom, že fiškálna politika bude aj naďalej zameraná viac na podporu ekonomiky, než na jej obmedzovanie.
  6.  

  7. 4. S ohľadom na to, že recesia bola spôsobená viac či menej bublinou s nehnuteľnosťami, realitný trh vykazuje len slabú podporu zotavenia, a to ako v zmysle aktivity (zvyšovanie zamestnanosti a následne aj spotrebiteľských výdavkov) a finančnej podpory (nárast bohatstva domácností).

 

V dôsledku tohto prehodnotili americké domácnosti očakávania svojich príjmov smerom dolu a zostávajú tak extrémne opatrné. Aj keď to Janet Yellen opomenula poznamenať, v americkej ekonomike stále zostáva a zostávať bude pachuť predchádzajúcej recesie.

Čo FED urobil a čo bude robiť?

Monetárna politika zavedená FED (úrokové sadzby blízko nuly, kvantitatívne uvoľňovanie za účelom dlhodobých sadzieb na nízkych úrovniach a označenie týchto faktorov ako rozhodujúcich pre pokračovanie týchto opatrení) mali by vplyv na aktivitu ekonomiky a ceny finančných majetkov.

Janet Yellen verí, že by mali úrokové sadzby teraz hrať menšiu úlohu než v priebehu predchádzajúcej recesie a začínajúceho zotavenia, najmä s ohľadom na neschopnosť domácností refinancovať svoje hypotéky či požičiavať si na nákup nových domov (často z dôvodu regulácie). Rozhodnutie FED z decembra 2012 stanoviť cieľovú mieru nezamestnanosti na 6,5 % (vo februári 2013 bola nezamestnanosť 7,7 %), potvrdilo odhodlanie dosiahnuť silnejšiu ekonomiku s dynamickejším vývojom na pracovnom trhu. V nasledujúcich mesiacoch musí FED na jednej strane presvedčiť pozorovateľov o prínosoch dlhodobého kvantitatívneho uvoľňovania a na druhej strane presvedčiť jednotlivé ekonomické subjekty (najmä domácnosti) o efektivite tejto monetárnej politiky. V tomto smere sa takto vyjadril Ben Bernanke vo svojej polročnej správe kongresu. Bernanke taktiež diskutoval výhody a nevýhody dlhodobého skupovania cenných papierov na dlhodobom horizonte. Výhody sú pritom oveľa dôležitejšie, hlavne v dobe pretrvávajúcej vysokej miery nezamestnanosti. Otázky kladené v rámci FOMC týkajúce sa následkov pokračujúceho kvantitatívneho uvoľňovania sú opodstatnené, na druhej strane však cítime, že znepokojenie nad súčasným stavom a dopadom predčasných zmien v nekonvenčných riešeniach sú premrštené.

Požiadajte o bezplatnú konzultáciu
Poraďte sa o svojich financiách s víťazom testu finančných poradcov. Dohodnite si nezáväznú a bezplatnú konzultáciu kliknutím tu ešte dnes
Máte otázku k finančnému plánovaniu a
k finančným produktom? Opýtajte sa nás!

Chcem zodpovedať otázku
Katalóg podielových fondov


Získajte prehľad o podielových fondoch

1,2889
-
2,0219
-
1,1549
-
886,37