Ruskí spotrebitelia aj naďalej podporujú ekonomický rast svojej krajiny
Producenti komodít tvoria veľkú časť trhovej kapitalizácie ruského finančného trhu, investori tak na tento trh bežne pozerajú ako na hru s komoditami. Podľa Egora Kiseleva tento prístup ignoruje významné príležitosti prichádzajúce ruka v ruke s rastúcim spotrebiteľským boomom.
Ruská ekonomika zaznamenala v roku 2012 rast o 3,4 %, čo je spomalenie zo 4,3 % zaznamenaných v roku 2011. Samotný údaj o zmene HDP nie je žiadnou senzáciou, o čom však tieto čísla nehovoria, sú významné zmeny v ruskej ekonomike, v ktorej dochádza k poklesu rastu skorších ťahúňov ekonomiky a nástup ťahúňov nových, najmú tých z oblasti spotrebiteľských výdavkov. Dobrým príkladom môže byť poľnohospodárstvo, ktorého rast sa v roku 2012 vinou sucha znížil na 3,8 % z 16,9 % zaznamenaných v roku 2011. Podobne je to aj v prípade ťažby nerastných surovín a výrobného sektora , ktoré v roku 2012 zaznamenali rasty 0,9 % a 3,2 % oproti rastom 2,9 % a 5,3 % z roku 2011. Oproti tomu rastom domáceho dopytu ťahaný maloobchod a veľkoobchod zaznamenal v roku 2012 rast 6,5 % (v roku 2011 to bolo 3,3 %), tieto sektory by pritom mali byť ťahúňmi ekonomického rastu v roku 2013.
Rastúce príjmy a nízke zadlženie spotrebiteľov
Disponibilné príjmy stabilne rastú, čiastočne vďaka rastu dôchodkov a platov vo verejnom sektore, už zaznamenali v roku 2012 (volebný rok) silné nárasty. Málo investorov si pritom uvedomuje to, že priemerný Rus je po zaplatení rovnej 13 % dane z príjmu, 2,5-krát bohatší ako priemerný Číňan a 6-krát bohatší než priemerný Ind. Okrem toho ruskí spotrebitelia vykazujú len nízku mieru zadlženia, kedy po 39 % raste spotrebiteľských úverov tvoria tieto pôžičky len 12 % HDP. Oproti tomu, napríklad v prípade Brazílie tvoria spotrebiteľské úvery 24 % HDP, v Európe potom 97 % HDP (tieto čísla zahŕňajú aj hypotéky).
Veľký a rastúci automobilový trh
Mnoho významných častí trhu je na míle vzdialených od nasýtenia a sú teda pripravené k absorbovaniu ďalších peňazí plynúcich od stále bohatších Rusov. Klasickým príkladom je trh s automobilmi. Predaje automobilov v Rusku vzrástli o 30 % v roku 2010 a 39 % v roku 2011. Na 1000 obyvateľov pritom stále pripadá len 250 majiteľov áut, čo je omnoho menej než vo Veľkej Británii (508/1000) či USA (643/1000). Aj napriek tejto nasýtenosti už však jednotlivé časti ruského spotrebiteľského priemyslu dosahujú značné rozmery. Rusko je už teraz druhým najväčším automobilovým trhom v Európe, vedúcu pozíciu by pritom malo dosiahnuť počas niekoľkých rokov.
Výber toho najlepšieho
Je nutné si uvedomiť, že ruskí producenti a spotrebitelia sa pohybujú na trhu s rastúcou efektivitou a znižovaním výrobných nákladov, čo môže vyústiť do významného nárastu ziskov a pomoc jednotlivým spoločnostiam pri prekonávaní trendu. Napríklad, jeden z najvýraznejších detailových obchodníkov, spoločnosť Magnit, zaznamenala v minulom roku rast výnosov o 83 %, spotrebiteľský sektor ako celok pritom vykázal rast 37 % a index MICEX potom rast „len“ o 15 % (všetky tieto údaje sú vyjadrené v USD a zahŕňajú dividendu). Okrem toho, koncentrácia trhu je v porovnaní s vyspelými krajinami stále nízka a dáva teda veľký priestor pre konsolidáciu. Vezmime si za príklad obchodníkov s potravinami. Najväčší z nich, spoločnosť X5, disponuje len 5 % trhovým podielom. Oproti tomu, najväčší obchodníci s potravinami v Brazílii či Veľkej Británii disponujú 13 %, resp. 29 % trhovým podielom.
Primárne úpisy poskytnú ďalšiu príležitosť
Zoznam obchodovaných cenných papierov zo spotrebiteľského sektora sa neustále rozširuje. Jedným z posledných IPO bol MegaFon (mobilný operátor), ktorý pri svojom IPO z novembra minulého roku prilákal kapitál v objeme 1,8 miliardy USD. Akcie tejto spoločnosti by mali niesť 7 % dividendový výnos (pri cene akcie v rámci IPO). Toto, v spoločnosti s diskontom s ktorým sa akcie tejto spoločnosti obchodujú, pomohli akciám MegaFonu k 19 % výnosu (údaj v UDS) len behom prvého mesiaca od IPO.
Kľúčom k úspechu je pochopiť, že v spotrebiteľskom sektore sa hrá hra o prežitie. Ako náhle jednotlivé spoločnosti dosiahnu status „lídra“, už sa len veľmi ťažko doháňajú. Z tohto dôvodu je v Rusku dôležitý aktívny výber investícií. Pozorným investorom potom ruské akcie ponúkajú mnoho príležitostí.
Egor Kiselev, investičný špecialista v TKB BNP Paribas Investment Partners, Petrohrad

